Инвесторам
«Банан в штанах или настоящий XXL?»
Почему сложно оценивать зарубежные активы и как с этим бороться
Будни инвестора — это постоянный поиск баланса между риском и доходностью. Российский рынок может быть непредсказуем, а его игроки наглядно демонстрируют, что не те горки назвали американскими. Проекты же «по ту сторону» менее рисковые, вот только вопрос оценки активов в этом случае становится острым. Для адекватной оценки компании нужно знать про нее всё.
Рыночная стоимость необъективна

На рыночную стоимость компании за рубежом влияет слишком много внешних факторов, которые сложно оценить дистанционно: ожидания, сговор, слухи, рефлексивность, экономическая ситуация… Доходит до крайностей — Twitter в 2019-м один из основных инструментов влияния на оценку бизнеса в США. К тому же в распоряжении компании всегда есть инструменты внутреннего воздействия на стоимость активов: выкуп собственных акций, дробление и консолидация, объявление о слиянии или поглощении и увеличение стоимости активов за счет заемных ресурсов.

Какой информацией вы обладаете? Кто подготовил отчет и в чьих интересах? Вы видите чистую прибыль, но не знаете, все ли расходы были учтены, изучаете прогнозные показатели, но не можете быть уверены, что клиенты повалят, а не отвалятся. Не уверены, потому что сами не тестили прогу, не щупали продукт, не ощутили хайп. Может быть, высокий показатель выручки в отчете объясняется максимальными маркетинговыми вливаниями, а не востребованностью продукта.

Еще один немаловажный фактор — особенности зарубежного законодательства. Основатель может не упомянуть о некоторых из них, поэтому разобраться в нем лучше всего самому, послушав важную инфу из первых уст (чиновников, представителей министерств).

А правда чья?

Очевидно, что инвестор и собственник действуют только в своих интересах и оценивают активы по-разному. Но если здания, оборудование имеет объективную цену, то нематериальные активы — нет. Это репутация, бренд-капитал (позиционирование компании, лояльность клиентов, узнаваемость), деловые контакты, патенты, инновации и горящие глаза команды.

Особенно сложно оценить ноу-хау, учитывая скорость технологического прогресса и переменчивость среды, трендов. Только самостоятельно изучив компанию, можно найти точки роста и его ограничители — «стеклянные потолки». Например, PayPal изначально была сервисом шифрования для PDA: предполагалось, что платформе необходимо такое решение. Но после встречи с инвесторами и мозгового штурма, появилась концепция программы для платежей через ИК-порты КПК.

Даже цифры врут

Суть традиционных методов оценки не менялась десятилетиями, а тем временем скорость изменения внешней среды дискредитирует используемые ими показатели:

Доходный метод (дисконтирования, использования мультипликатора) не учитывает переменчивость рынка, снижение спроса на продукт, ограниченность маркетинговых каналов, нелинейное увеличение расходов при масштабировании бизнеса, а главный его недостаток — субъективность прогнозирования денежных потоков.

Сравнительный подход не всегда актуален, так как найти аналогичный проект за рубежом бывает невозможно, а сравнивать его с отечественным нет смысла, так как внешние факторы (ограничения государства, емкость и конъюнктура рынка) разительно отличаются.

Затратный метод теряет актуальность, так как в IT-сфере, и не только, на первое место выходит интеллектуальная собственность, продукт, авторские права, команда профессионалов, репутация. А оценка гудвилла может сильно варьироваться.
Цифры прыгают туда-сюда и в случае изменения макроэкономической ситуации. Усредненность и необъективность показателей создает погрешность в оценке активов до 30%. И даже если закрыть на это глаза, внутренняя стоимость бизнеса для инвестора, то есть способность создавать ценность для акционера, будет уникальной в каждом случае. Кому-то нужен пазл в уже созданном портфеле, кому-то принципиально участие в совете директоров, доля в компании, другим — размер и частота выплат дивидендов, а третьим, быть может, важно поддерживать проекты, не загрязняющие атмосферу.
То есть вероятность сделки будет зависеть от соблюдения баланса интересов собственника и инвестора, а наладить этот диалог дистанционно непросто. Личная встреча, переговоры с глазу на глаз и знакомство с бизнесом, командой поможет обезопасить свой капитал и быть уверенным в правильности принятого решения.
Хотите больше материалов о бизнесе и Кипре? Подписывайтесь на рассылку Cyprus IT Forum.
Подписаться на рассылку Cyprus IT Forum
Пришел, увидел, победил
Чтобы добиться максимальной прибыли от инвестиций в зарубежные активы, стоит потратить время и деньги на то, чтобы увидеть все своими глазами: проекты, основателей, других инвесторов с уже набитыми шишками, погрузиться в международную бизнес-среду и разобраться в правовом регулировании. Проще всего сделать это на профессиональных форумах, где кроме участников и спикеров можно установить контакты с проверенными бухгалтерами и юристами для заключения сделок.

Личная встреча с собственником бизнеса позволит понять его мотивацию, долгосрочность планов и степень заинтересованности в развитии проекта; оценить, насколько подходит команда для реализации идеи, обладает ли сильным и нишевым опытом в том, что делает; увидеть бизнес-процессы изнутри и найти точки роста, оценить используемые технологии и ноу-хау.

Итак, однозначно верно оценить стоимость активов сложно: опираться только на показатели отчетности в условиях современной экономики недостаточно. Обезопасить и максимально приумножить свой капитал за рубежом можно только самостоятельно разобравшись с регулированием, познакомившись с собственниками проектов и другими инвесторами, уже проделавшими этот путь.
Сделать первые шаги в этом направлении можно на Cyprus IT Forum — самой крупной деловой конференции Кипра, одного из центров европейского IT бизнеса. Даже если сфера высоких технологий вам не близка, общение в неформальной обстановке с айтишниками, основателями it-проектов и подробные доклады спикеров это исправят. И оно того стоит.

Информационные технологии развиваются колоссальными темпами, поэтому проекты в этой сфере отличаются высоким потенциалом и впечатляющими перспективами, будь то искусственный интеллект, цифровая медицина, нейросети, дополненная и виртуальная реальность или интернет вещей. Cyprus IT Forum поможет разобраться в самых передовых технологиях и найти достойные проекты для инвестирования в самый быстро развивающийся рынок мира.
© 2019, STAR HILLS PRODUCTION
Cyprus IT Forum 2019 пройдет 20 и 21 мая в отеле Park Lane в Лимасоле (Кипр). Более 500 IT бизнесменов, инвесторов и представителей правительства острова обсудят развитие Кипра в качестве центра европейского IT бизнеса.
Made on
Tilda